メイカーダオ、ステーブルコインＤＡＩの準備金としてＵＳＤＣを再び重視か

●ＵＳＤＣを優先か

ＤｅＦｉ（分散型金融）大手Ｍａｋｅｒプロトコルを管理する「ＭａｋｅｒＤＡＯ」は、ステーブルコイン「ダイ（ＤＡＩ）」の準備金として今後もＵＳＤＣｏｉｎ（ＵＳＤＣ）を優先する方針を固めつつあるようだ。

３月１０日頃に発生した、米シリコンバレー銀行（ＳＶＢ）破綻に起因するＵＳＤＣの取り付け騒ぎを受けて、ＭａｋｅｒＤＡＯでは、ＤＡＩの準備金の約５割を占めるＵＳＤＣのシェアを削減するための処置を定めた緊急提案が１１日に可決。ＵＳＤＣ担保ＤＡＩの１日の上限を、９億５０００万ＤＡＩから２億５０００万ＤＡＩに引き下げた経緯がある。

しかし、２０日に開始されたコミュニティ投票で、「オプション２：ＵＳＤＣをプライマリリザーブとして維持する」が７９％の支持を得ている（２４日時点）。

これが可決した場合、３月２４日の執行投票を実施。その後にＵＳＤＣ担保ＤＡＩの１日の上限が４億ＤＡＩに引き上げられ、ＵＳＤＣからＤＡＩのスワップ手数料も以前の条件（０％）に戻ることとなる。

Ｍａｋｅｒプロトコルで発行されるステーブルコイン「ダイ（ＤＡＩ）」は、米ドルの価値と連動し、１ＤＡＩ≒１ドルを維持するよう設計されている。ＤＡＩの時価総額は５４億ドル（約７０００億円）に上り、ステーブルコイン分野で時価総額４位を誇る（執筆時点）。

ＤＡＩはスマートコントラクトにロックされた仮想通貨を担保に発行可能だが、担保資産の半数が「ＵＳＤＣｏｉｎ（ＵＳＤＣ）」で構成されている。ＵＳＤＣは米サークル社が発行する米ドルの価値に連動するステーブルコイン。

１１日にサークルがＳＶＢ銀行に約４４５０億円（３３億ドル）が拘束されたことを公表すると、ＵＳＤＣは１ドルの基準値から１０％以上乖離（ディペッグ）した。この際に、ＤＡＩの実勢価格も一時０．９ドルを下回っていた。

●オプション２

一方で、投票の別の選択肢である「オプション２：ステーブルコインリザーブを多様化する」は、２０．５９％しか支持を得られていない。２０日に提出された提案書によると、オプション２は、米仮想通貨取引所Ｇｅｍｉｎｉ（Ｇｅｍｉｎｉ　Ｔｒｕｓｔ　Ｃｏｍｐａｎｙ　ＬＬＣ）が発行するジェミニ・ダラー（ＧＵＳＤ）、米Ｐａｘｏｓ　Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｔｒｕｓｔが発行するパクソス（ＵＳＤＰ）の利点を上げ、ＤＡＩ準備金としてシェアを増加する内容だった。

特にＵＳＤＰは、準備金が保険付き銀行預金（ＦＤＩＣの上限を回避するため分散している）で管理されている点で有力視された。

しかし、ＧＵＳＤとＵＳＤＰの発行量がどちらも１０億ドルを下回っており、ＤＡＩの準備金として比重を上げると「短期的な出金・償還イベントが発生した場合に、発行体の運用に支障をきたすリスクがある」と懸念された。

提案書では、ＵＳＤＣと比べてＧＵＳＤとＵＳＤＰは潜在的なカウンターパーティーリスクは低く、回復力も高いと認めている。一方で、ＵＳＤＣの流動性が遥かに大きいこと、ＭａｋｅｒＤＡＯの米国債投資戦略が「ＵＳＤＣ」に最適化されているなどの運用面の利点を指摘。「ＵＳＤＣのリスクは先週から大幅に低下しており、現時点ではさらなる支払能力の懸念やディペグが予想されることはない」と結論付けている。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

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