イーサリアムの供給量増加、ＰｏＳ移行後最長のインフレ期間

●供給量の増加続く

暗号資産（仮想通貨）イーサリアムの流通している供給量が４月中旬以降連続して増加しており、ＰｏＳプロトコル移行後、最長のインフレ期間となった。

データサイトｕｌｔｒａｓｏｕｎｄ．ｍｏｎｅｙによると、４月１４日以降、供給量は７３日間連続で増え続け、１１万２０００ＥＴＨ（６０７億円）以上が総供給量に追加された。インフレ傾向が続くと、長期保有者が望むデフレ効果（希少性の向上）が抑制され、価格にも影響が生じる恐れがある。

２０２２年９月のマージ（Ｍｅｒｇｅ）実装以降、イーサリアムが長期間のインフレ状態となったのは、ハードフォーク直後の４０日間が最長。その他、昨年後半に３０日間のインフレ期を経験した。今回の期間はその両方を上回っている。

●Ｄｅｎｃｕｎの影響

今回のイーサリアムのインフレを引き起こした要因として指摘されているのが、今年３月に完了した大型アップグレード「Ｄｅｎｃｕｎ」の影響だ。「Ｄｅｎｃｕｎ」では、９つのイーサリアム改善提案（ＥＩＰ）が導入されたが、中でも大きな影響を及ぼしたのがＥＩＰ－４８４４だ。

ＥＩＰ－４８４４は「プロト・ダンクシャーディング（Ｐｒｏｔｏ－Ｄａｎｋｓｈａｒｄｉｎｇ）」を実装するもので、データの一時記憶領域「ＢＬＯＢ（ブロブ）」を利用して、トランザクションデータの効率的な処理を可能にする。

ブロブの導入により、トランザクションデータを別々に一時保存することが可能なため、イーサリアムのレイヤー２（Ｌ２）ネットワーク上のブロックデータへの支払いが削減され、ネットワーク手数料（ガス代）が大幅に引き下げられる結果となった。

イーサリアムのＰｏＳアルゴリズムには、トランザクション手数料の一部をバーン（焼却）し、総供給量を削減する仕組みが備わっている。しかし、手数料の低下に伴い、Ｌ２のトランザクション数は急増し、新たなイーサリアムの発行が増大する一方で、メインネットで基本手数料としてバーンされるＥＴＨの総量は大幅に減少してしまった。

ｕｌｔｒａｓｏｕｎｄ．ｍｏｎｅｙのデータによると、過去３０日間で７万５９６１ＥＴＨが発行されたのに対し、バーンされたイーサリアムは３万３８９ＥＴＨ（１６４億円）に留まっている。この状況がここ数ヶ月の供給量におけるインフレ傾向につながっているようだ。

●マージ以降の総供給量

一方、マージ以降のより長い期間で見ると、イーサリアムの総供給量は大幅に減少した。

２０２２年９月以降の１年２８５日で、１３６万８９７４ＥＴＨが発行されたのに対し、１７１万１７４３ＥＴＨがバーンされ、イーサリアムの総供給量は３４万２７６９ＥＴＨ減少した。その結果、現在、年間ｰ０．１６％のデフレとなっている。

ｕｌｔｒａｓｏｕｎｄ．ｍｏｎｅｙでは、ＰｏＳに移行せず、ＰｏＷが継続していた場合を仮定した供給量のデータを発表しているが、その場合、８４９万８４８９ＥＴＨが発行され、総供給量は６７８万６７４３増加し、年間３．１６３％のインフレとなっていたことが示された。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

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