●ＳＥＣが最初の書面を提出

米暗号資産（仮想通貨）運用会社グレースケールは１１日、ビットコイン（ＢＴＣ）投資信託ＧＢＴＣのＥＴＦ転換却下をめぐる訴訟で、米国証券取引委員会（ＳＥＣ）が最初の法的準備書面を提出したことを報告。同社の論点を改めて提示した。

グレースケールは、ＳＥＣがビットコインＥＴＦを承認して規制対象に入れることを拒否していることは、投資家保護の義務に反すると述べている。

この裁判はグレースケールがＳＥＣを相手取って起こしたもの。同社は１０月に提出した最初の陳述書で、ＳＥＣが２０２１年から複数のビットコイン先物ＥＴＦは承認する一方、ビットコイン現物を直接保有するＥＴＦは却下し続けていることについて恣意的であり、投資家に損害を与えるとして批判していた。

●ＳＥＣの主張

ＳＥＣは、今回の書面で、グレースケールの現物ＥＴＦを非承認としたことは「合理的であり、実質的な証拠によって裏付けられる」と主張。すでに承認したようなＣＭＥのビットコイン先物ファンドと、現物ビットコインファンドは「根本的に異なる商品」だとしている。ＳＥＣは、次のように論じた。

●グレースケールの論点

グレースケールは、これからＳＥＣの書面の内容を精査するとしているが、その前に今回、当初の論点を再確認した。主な論点として、以下の３つを挙げている。

・ビットコイン先物ＥＴＦを承認する一方で、ビットコイン現物ＥＴＦを非承認とし続けることで、投資家にとって競争の場を不公平にしている。
・現物ビットコインＥＴＦのみを非承認とすることで、ＳＥＣは行政手続法および証券取引法を遵守していないことになる。
・ＳＥＣは、ビットコイン現物ＥＴＦとビットコイン先物ＥＴＦの扱いが異なる根拠を明確にしていない。

グレースケールは、ＧＢＴＣが使用しており、ＥＴＦでも使用するインデックスは、ＣＭＥ上のビットコイン先物が使用しているインデックスと実質的に同じ方法で価格設定されていると指摘。詐欺や市場操作のリスクについて、大きな違いはないと申し立てている。

また、法律では「同種類の」状況の場合、「同様に」扱うことが要求されているが、ＳＥＣは、同じ現物市場を参照するビットコイン商品（現物ＥＴＦと先物ＥＴＦ）をそれぞれ違った取り扱いで処遇していると論じた。

グレースケールは、「ＳＥＣの使命は、投資家を保護し、公正で秩序ある効率的な市場を維持すること」だが、ＧＢＴＣのＥＴＦ転換申請を拒否したことで、投資家保護という目標に背いていると続けている。

グレースケールは、訴訟において次の書面を１月１３日、最終書面を２月３日に提出する予定だ。

――マイナス乖離めぐる訴訟に直面

なお、現在グレースケールのＧＢＴＣはマイナスの価格乖離を起こしており、関連して訴訟にも直面している。米ヘッジファンドＦｉｒ　Ｔｒｅｅ　Ｃａｐｉｔａｌが、グレースケールに、マイナス乖離を解消するためのビットコイン償還プログラムを提供させるべく行動している。

運用規模が約６５万ＢＴＣにのぼるＧＢＴＣはこれまで、現物価格（ＮＡＶ）に対するプレミアムが注目されていた。しかし２１年２月末にこのプレミアムがマイナスに転じて以来、ディスカウント状態が続いている。同社の提供しているイーサリアム（ＥＴＨ）の投資信託ＥＴＨＥでも同様のディスカウント状態が続く。